Intercambio Comercial Junio: El mayor flujo comercial en 8 años, con fuerte repunte de importaciones

Estimaciones 2021: Con los datos de comercio exterior de junio, hemos elevado levemente las proyecciones de exportaciones (+28,5% a USD 70.552 millones) e importaciones (+34,5% a USD 56.900). Consecuentemente, el superávit comercial se ampliaría este año a USD 13.600 millones aproximadamente (vs USD 12.500 millones en 2020) y representaría el 3% del PBI (vs 3,3% en 2020). Por su parte, el intercambio comercial superaría los niveles de 2017.

 

Perspectivas

Para lo que queda del año, prevemos que nuestras exportaciones se mantengan en registros elevados, a pesar de la disminución en los precios de los commodities, y de la prohibición parcial a la exportación de carnes. Las importaciones también seguirán creciendo por el rebote de la actividad económica, pero sin llegar a erosionar el saldo comercial favorable. En el segundo semestre, el aporte del saldo comercial a las reservas sería menos holgado principalmente por el fin de la cosecha gruesa.

 

Destacados de Junio:

 

• Superávit comercial próximo a los USD 1.000 millones, por debajo de las expectativas de mercado (USD 1.250 millones) y 30% menor a junio 2020.
• Respecto a la pre-pandemia, el comercio exterior muestra un marcado repunte. Las exportaciones e importaciones sin estacionalidad subieron ambas en torno al 9% en relación al mes previo, siendo superiores a la pre-pandemia (2019) y permitiendo que el flujo comercial (exportaciones+importaciones) alcance su mayor registro desde 2014.
• Las importaciones registraron una importante aceleración, acumulando ocho meses de alzas interanuales y llegando al mayor valor para el mes desde 2017. Registraron una suba del 79% i.a., traccionada principalmente por mayores volúmenes. Esto muestra el rebote de la actividad luego del año de la pandemia y una recuperación de la inversión, junto a una posible mayor flexibilización en los permisos de importación y un adelantamiento de importaciones frente a un tipo de cambio moviéndose en la zona del 1% mensual.
• Las exportaciones siguieron firmes y llegaron al mayor valor desde 2014. Expusieron un incremento interanual por sexto mes y mostraron crecimientos en todos los rubros, traccionados principalmente por los precios (+32% i.a.), mientras que las cantidades (+11% i.a.) se expandieron en menor medida.

 

 

En junio, Argentina registró un superávit comercial de USD 1.067 millones, el cual se encontró por debajo de las expectativas de mercado (+USD 1.200 millones) y representó un deterioro de USD 420 millones respecto a junio 2020. El resultado del mes se compuso de importaciones por USD 5.909 millones (+79% i.a.) y exportaciones que se ubicaron en los USD 6.976 millones (+46% i.a.). Este mayor crecimiento de las compras por sobre las ventas es una tendencia que viene sosteniéndose desde septiembre de 2020.

 

Respecto a la pre-pandemia, el comercio exterior muestra un marcado repunte. Producto de la baja base de comparación de 2020, año en que la pandemia golpeó fuertemente al comercio global, las comparaciones interanuales no son del todo adecuadas. Así, si nos centráramos en las compras y ventas externas en relación con el mismo mes de 2019, observaríamos avances de 42% y 33%, respectivamente.

 

Durante el primer semestre del año, las ventas externas acumularon una expansión del 28% i.a (+22% los precios y +5% las cantidades), al tiempo que las importaciones acumularon una suba del 49% i.a. (+9% los precios y +37% las cantidades).

 

Con estos datos, en el primer semestre del año el resultado comercial acumula un saldo favorable de USD 6.740 millones (1,5% del PBI). Si bien este superávit es menor al acumulado a esta altura de 2020 (USD 8.313 M, 2,1% del PBI), cabe destacar que tiene lugar frente a un incremento de casi el 60% i.a. en el flujo comercial (exportaciones + importaciones), variable que ya se ubica 37% por encima del lapso enero-junio de 2019. De esta forma, contemplando la recuperación de la actividad industrial -principal demandante de importaciones- el resultado, mejora de los términos de intercambio mediante, es muy positivo.

Exportaciones siguen firmes

Las exportaciones siguieron firmes en junio, exponiendo un incremento interanual por sexto mes y con crecimientos en todos los rubros. Dicho incremento siguió siendo traccionado principalmente por los precios de los productos exportables (+32% i.a.), mientras que las cantidades (+11% i.a.) se expandieron en menor medida. Mayo había exhibido el mayor monto de ventas externas desde junio de 2014, y el dato de junio es aun levemente superior (+2,4%).

Fuerte impulso de las MOA y las MOI. Dentro de estas ventas encontramos a los subproductos de la cosecha gruesa de la campaña agrícola, que se vendieron a precios internacionales muy favorables. Sin embargo, también hubo un incremento de las ventas industriales, traccionadas por la recuperación de la manufactura doméstica y brasileña. De esta manera, observamos que tanto las Manufacturas de Origen Agropecuario (MOA) como de Origen Industrial (MOI) crecieron en valores 40% y 113% i.a., respectivamente. Pero, mientras que el avance de las primeras estuvo vinculado fundamentalmente a un aumento de los precios (las cantidades treparon apenas 2,6% i.a.), la suba de las ventas industriales fue más genuina, explicada mayormente por el lado de las cantidades (+84%). En las MOA se destacó el fuerte incremento en grasas & aceites (+85%) y residuos & desperdicios de la industria alimenticia (+35%), frente a una caída en las exportaciones de carnes (-17%), afectadas por el virtual cierre de exportaciones iniciado en mayo.

 

Volviendo a las MOI, las mayores contribuciones se evidenciaron en material de transporte terrestre (+168%), productos químicos y conexos (+113%) y en menor medida piedras & metales preciosos (+72%), quienes en conjunto explican el 70% del incremento agregado en los productos industriales. Al comparar con el mismo mes de 2019, las ventas de MOA y MOI se incrementaron en 28% y 17%, respectivamente.

 

En el primer semestre, las MOA son el rubro más dinámico con una suba del 47% i.a., seguidas de cerca por las MOI, que suben 44%.

 

La exportación de productos primarios creció 19% i.a. en junio, ya que la fuerte revalorización de los productos (precios subiendo 32% i.a.) permitió más que compensar los menores volúmenes enviados al exterior (-10% i.a.). Los rubros más afectados fueron En el primer semestre acumularon una suba de apenas 1,5% i.a., explicada en su totalidad por los mayores precios (+21%) frente a menores cantidades (-16%).

 

 

Importaciones se aceleraron con fuerza

Las importaciones registraron una importante aceleración, acumulando ocho meses de alzas interanuales. Con todos los rubros (excepto bienes de consumo) creciendo por encima del 45%, el nivel general de importaciones fue 79% mayor al de junio de 2020 y se ubicó 42% por encima del mismo mes de 2019 (pre-pandemia). Este crecimiento deja entrever una continuidad en el sendero de crecimiento que viene exhibiendo la inversión. Aquí, el aumento se explica principalmente por un aumento en las cantidades (+48%), mientras que los precios subieron a un ritmo importante, pero menor (+22%).

 

En relación a la composición de las importaciones, como se viene verificando desde fines del año pasado, los mayores incrementos se verificaron en aquellos rubros asociados a los procesos productivos. En este sentido, piezas y accesorios trepa 108% i.a., explicado esencialmente por los mayores volúmenes importados (+99% i.a.). En menor medida, los bienes intermedios y de capital crecieron 78% y 62% i.a. respectivamente, donde en los primeros hubo un efecto precio dominante. Asimismo, el rubro de automóviles mostró un buen dinamismo (+46%), con una expansión del 157% en las compras a Brasil.

 

Por su parte, las importaciones de bienes de consumo crecieron muy por debajo del nivel general, “solamente” un 14,3%, mientras que las compras de combustibles y lubricantes exhibieron una suba fuerte en torno al 60%.

 

 

Principales socios comerciales

 

En relación al intercambio con los principales socios comerciales, Brasil ocupó el primer puesto, cuyo saldo bilateral finalizó en un leve rojo de USD 75 millones, con las exportaciones e importaciones exhibiendo aumentos superiores al 80%. De esta forma, en el primer semestre se acumula un saldo negativo de USD 830 millones aproximadamente, aunque el intercambio comercial se ha incrementado casi un 50%. El segundo lugar lo ocupó China, con un retroceso en las ventas externas (-22%), pero un incremento en las compras (+73%), lo que derivó en un saldo negativo de USD 675 millones, acumulando así trece meses consecutivos de déficit bilateral con el gigante asiático. El déficit acumulado en el período enero-junio se ubicó en torno a los USD 3.100 millones, mientras que el intercambio comercial ha crecido un 35%. Adicionalmente, destacan la evolución de las exportaciones a Estados Unidos (+80%), India (+54%) y Chile (+68%) y las importaciones desde Paraguay (+64%), Estados Unidos (+75%) y Países Bajos (+113%).

 

 

Intercambio Comercial Argentino

Exportaciones e importaciones (eje izq., Var. i.a.) y saldo (eje der., millones de dólares)