Las medidas dependen de la inflación (y no al revés)
Los anuncios del miércoles 17, que tienden a generar algún alivio en el bolsillo de distintos segmentos de consumidores, tendrán verdadero impacto sobre las expectativas en la medida en que la inflación comience a ceder.
La ampliación del esquema de “Precios Cuidados” y el despliegue del resto de los incentivos (Ahora 12, descuentos focalizados, créditos Anses) no tienen entidad para bajar la inflación, un fenómeno que tiene que ver con otras variables. Su implementación arranca luego del impactante 4,7 % que subió el IPC de marzo, y en un momento en el que (segunda semana de abril) aparecieron los primeros indicios de moderación en el ritmo de aumento de los precios. Hay que ver si esta desaceleración se profundiza, o si ocurre un nuevo sacudón en las expectativas, con un tiempo cada vez más escaso de cara al proceso electoral.
Un índice con variación superior a 4 % era esperado para marzo, ya que en febrero hubo una baja apresurada de tasas y el consiguiente rebote del dólar, pero el guarismo finalmente anunciado puede afectar la credibilidad y las expectativas, en un momento inoportuno por la cercanía de las elecciones. En el plano técnico, el freno a la inflación observado en la segunda semana de abril muestra que los instrumentos de corto plazo de la política económica habían comenzado a recuperar efectividad.
La base monetaria apunta a contraerse 1,7 % en abril en relación a febrero, con una variación interanual que convalida poco más de la mitad de la inflación de doce meses (30 % vs 55 %). Sin embargo, hay que ver la reacción del mercado cambiario a los datos de inflación, para determinar si el cambio de tendencia de las últimas dos semanas se extiende o vuelve a frustrarse. Así, las medidas del miércoles pasado, que tienen más componente político que fundamentos económicos, necesitan converger con un aplacamiento efectivo de las tendencias inflacionarias, para que puedan ser catalogadas de exitosas.
